正信期貨：產量壓力顯現，下游需求淡季，滬鋁價格維持偏弱

　　宏觀面：宏觀面波動較大。國外方面，美國通脹數據顯示壓力減輕以及美聯儲官員偏鴿，市場降息預期升溫；但隨著特朗普支持率上升，以及其表示應在11月大選前避免降息，又導致降息預期回落。國內方面，二十大三中全會順利召開，其會議公報發布，關注后續推進政策落地情況。
　　基本面：供給端，國內電解鋁運行產能在4334萬噸附近，較月初增加10萬噸左右，主因云南剩余部分產能全面投產，云南運行產能達578萬噸，前期停產產能已全面恢復，國內電解鋁運行產能處于歷史同期高位水平，加之近期新疆、青海等地鑄錠量增加，國內鋁錠供應端相對充足。需求端，國內鋁下游開工維持弱勢，部分工業材企業反饋因鋁價連續回撤，終端下單意愿有所好轉，開工較上周略有好轉，但建材方面需求表現仍較差，暫無訂單增量，而鋁板帶箔方面開工仍繼續走弱，終端提貨積極性較差，企業成品庫存高位，行業開工意愿下降，線纜版塊整體開工持穩為主，國網方面訂單排產穩定，企業履約生產為主。庫存方面，電解鋁錠社會總庫存79.7萬噸，國內可流通電解鋁庫存67.1萬噸，較上周累庫0.8萬噸，目前國內鋁錠庫存已增加至下半年新高，同比去年已高出24.3萬噸，進一步壓制鋁期現價格。
　　總結：基本面上延續偏弱，產量壓力顯現，下游需求淡季，加工業開工率疲軟，終端訂單不佳，現貨持續貼水，社庫去庫不暢且維持相對高位。簡言之，短期宏觀波動較大，就美股來看，盤面整體情緒偏空，鋁基本面短期維持偏弱，但隨著鋁價回調，冶煉端利潤也隨之收斂，下游開工率小幅好轉。因此，預計滬鋁主力短期維持偏弱運行，關注宏觀政策及鋁下游需求變化。

(責任編輯：簡兒)

標簽：正信期貨 鋁早評

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