【盤面回顧】上周鋁價重心下移,截至周五滬鋁主力收于19615元/噸,周環比-1.97%,倫鋁收于2350美金/噸,周環比-5.6%。氧化鋁走勢較穩,截至周五收盤氧化鋁主力收于3713元/噸,周環比-1.14%。
【宏觀環境】美國市場股、債、商全面下跌,VIX指數明顯上升,呈現一定恐慌跡象。此外,因美國總統大選帶來的短期上行沖動回歸理性。
【產業表現】供給及成本:供應端,上周電解鋁產量82.68萬噸,環比+0.05萬噸,6月氧化鋁產量684.2噸,環比-14.7萬噸,氧化鋁與電解鋁運行產能比值1.93,環比回升,基本處在理論平衡比值。需求:SMM數據顯示,7月15日鋁錠出庫11.36萬噸,環比+0.34萬噸;鋁棒出庫4.24萬噸,環比+0.42萬噸。加工環節開工率62.3%,周環比+0.1pct。庫存:截至7月18日,國內鋁錠+鋁棒社會庫存93.77萬噸,周環比+0.18萬噸,其中鋁錠+0.78萬噸至79.7萬噸,鋁棒-0.6萬噸至14.07萬噸。LME庫存96.01萬噸,周環比-1.67萬噸。氧化鋁港口庫存5.7萬噸,周環比-3.1萬噸。鋁土礦港口庫存2340萬噸,周環比-17萬噸。進口利潤:目前滬鋁現貨即時進口盈利-691元/噸,滬鋁3個月期貨進口盈利-939元/噸。成本:氧化鋁邊際成本3144元/噸,電解鋁加權完全成本17989元/噸。
【核心邏輯】鋁:展望后市預計隨著樂觀預期回落,弱現實對盤面拖累占據主導。上周國內重要會議對有色情緒提振有限,下周海外重要經濟數據密集,當前市場對于美國經濟的環比走弱的擔憂有所提升,因此下周數據信號較為關鍵?;久婵?,國內庫存仍舊累庫,淡季加工段訂單提升有限,剛需回暖還需時間等待,不過隨著加工費回升,加工端處境好轉,或刺激一定的買需出現。成本端,氧化鋁價格近端仍穩,預計仍將對鋁提供支撐。綜上,預計鋁價上行不足,下仍有一定支撐,短期內走勢或仍以承壓為主。氧化鋁:國產礦石供應仍緊,復產前景仍有較大未知數,對于晉豫氧化鋁生產端而言受制于原料原因,進一步增產空間有限。進口礦方面,預計進入雨季后運輸段擾動將逐漸顯現。下游電解鋁需求當前仍以穩增運行,因此需求穩定,且部分鋁廠原料庫存緊張,對氧化鋁長單執行需求迫切。綜上,近端氧化鋁供需維持偏緊的概率較大,而遠端基于利潤等原因,存在一定的投復產預期。
【策略觀點】鋁:短線操作觀望,長線操作回調布多。氧化鋁:近月回調布多,關注正套機會。
(責任編輯:簡兒)
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